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  • 后疫情时代,中国的伟大企业正在崛起中!
    时间:2020-12-11   作者:admin  点击数:

    已经进入2020年的最后一个月了,新的年份展望在即,我们该如何展望2021年投资机会?前海开源基金首席经济学家杨德龙在最新的量化论坛中畅谈疫情之下的经济之变和机遇蛰伏!精选观点,值得一看!

    今年是不平凡的一年,我们经历了疫情的冲击,可以说所有人都非常不容易;但是回过头来看,今年也是充满机会的一年,包括公募基金大发展,今年基金发行量达到了2.4万亿,远远超过2015年大牛市,当时全年发行了1.5万亿。

    那么私募基金、量化基金都出现了大发展,特别是我们证券行业迎来了一个好机遇。开玩笑的说,疫情期间大家发现,能够躺着赚钱的只能是炒股或者是买基金了,其它行业都很难做,可以说我们证券投资是真正的非接触经济,大家在家里用手机就可以做投资。

    全球形势

    我们先看一下现在全球的形势,今年疫情让我们真正认识到管理体制有多么重要:在短短的两个月之内,我们控制住了疫情的扩散;从4月份开始,我们的经济就开始逐步恢复正常的增长,并且我们国家现在是全球唯一一个实现正增长的主要经济体。

    从经济结构来看,我国经济结构产业链比较全,除了有消费服务业之外,还有工业、农业、非接触经济——特别是过去10年,我们大力发展了一些电商、外卖等非接触经济。在今年可以说完全体现出我们的优势,线下消费受到很大的影响,但是线上消费大发展,大家很直观的感受就是虽然上半年发生疫情,大家只能在家里不能去餐馆,但是并不影响消费。这些非接触经济可以说是我们积累了十几年的技术优势,在今年集中爆发体现出来。

    但是欧美的经济结构比较单一,它们基本上就是消费服务业,消费服务业在美国GDP中占了70%,如果加上金融可能占了90%,而这次疫情冲击最大的就是消费服务业,所以美国经济下滑的非常厉害。今年二季度三季度美国GDP下降32%,中国2019年GDP是美国的70%,我们二季度是增长了3.2%,美国下降了30%,就是说单季度来看,其实我们二季度GDP的量已经超过了美国。当然它那一次下跌是属于一次性的下跌,二三四季度开始初步回升,但是今年全年美国GDP还是下降5%以上,所以华尔街日报有一篇文章说,这次疫情虽然没让中国超过美国,但是大大地缩小了中美的差距,这确实是一个现实。

    中国未来

    现在美国总统大选已经落地,大方向来看,中美关系很难回到以前那种蜜月期了,未来一方面在贸易上有合作,一方面还是有竞争,这是未来我们都要长期面对的一种现实。中央今年提出以内循环为主、国际国内双循环的格局,我认为是符合当前市场形势的,也符合当前世界格局。我们不能像过去一样那么依赖于全球化,我们要自力更生,特别是一些关键的技术一定要掌握在自己手里,才能不受制于人。国内的需求要拉动起来,这不意味着我们要闭关锁国。

    近期最大的一个利好是东亚15国签署了RCEP协议,将来可能有90%的商品会实现零关税。当然实现零关税之后,可能对我们国家的一些产业会形成一定的冲击。比如说有人担心,澳大利亚、新西兰牛奶比较好,如果实现零关税之后,进口牛奶会不会冲击国内牛奶产业?其实这些担心和2001年中国加入WTO的时候是一样的,当年担心加入WTO之后,在多边贸易体制之下,对外开放会冲击中国的汽车行业和金融业。但是事实上从2001年中国加入WTO到现在,我们 GDP从世界第六变成了第二,我们在全球GDP中的份额从2001年的4%增长到16%,在全球化之下,我们产品的竞争力、企业的竞争力,还是能带来非常大的正收益。

    所以加入RCEP绝对是有利于促进我们经济进一步发展,而不是冲击某一些行业。引入国外的竞争,实际上会形成鲶鱼效应,可能会使得国内的企业更加注重产品的质量,那我们喝的牛奶可能质量会更高。加入RCEP反而是有利于促使国内行业形成寡头垄断的格局,形成马太效应,好的企业伟大的企业会尽量的崛起。

    经济增速

    美国已经是走了10年的牛市,在去年年底我提出,美股在今年可能会见顶回落,10年牛市的泡沫有可能会刺破。今年3月份刺破牛市泡沫的一根针就是新冠疫情,美股一个月出现4次熔断,大幅下挫,道指一度是跌破19000点。但是这时候美联储出手了,美联储这一次救市的力度可以说是超过了2008年金融危机,采取了无限量化宽松,并且历史性的第一次像联邦的基准利率降到0%,实施零利率。

    我们知道美联储是世界央行,基本上是各国资产定价的一个锚,它把基准利率降到0%,可以说是史无前例的就会催生巨大的资产泡沫。所以在3月份美联储实施量化宽松之后,全球所有的资产都大涨,特别是美股再创新高,最近道指已经是上了3万点,这就是美国采取的无限量化宽松所催生的资产泡沫。

    我们看一下国内的情况,从疫情控制之后,我们经济开始逐步的复苏,现在基本上回到正常增速。三季度GDP回到了4.9%,预计四季度就会回到6%左右的正常增速;而明年一季度GDP可能会大幅上升,因为今年一季度基数很低,GDP下降了6.8%,明年一季度我们GDP可能会到8%~9%,明年全年大概会保持在7%左右的增速。从GDP增速来看,我们可能很难回到以前的高增长时代,但是可以回到正常的增长水平。如果明年不发生黑天鹅事件,经济方面应该不用过于担忧;疫情之后,我们经济的转型还在进一步推进。

    有人在问我,说我2019年就提出未来10年是中国资本市场发展的黄金10年,是一轮慢牛长牛,2019年初提出2440点是这一轮牛市的起点。去年是第一年,今年是第二年,明年是慢牛的第三年,为什么在经济增速出现下降的时候反而会产生牛市?

    在经济增速高速增长的时候,各行各业机会非常多,对老百姓来说做实业可以赚钱,炒房也可以赚钱,并不一定要买基金或买股票。现在经济增速已经出现趋势性下降,各行各业都已经产能过剩,这时候通过做实业来赚钱其实越来越难。

    在经济好的时候,行业里的好公司差公司都能生存下来,都能赚钱;但现在马太效应越来越明显,行业资源向头部集中,小的企业就会被淘汰,大的企业就会占领更多的市场份额。在经济好的时候,基本上是百花齐放,产生不了好的企业;伟大的公司往往是在经济增速下降的时候产生的。我们也可以看到美国过去30年GDP的增长一直在2%以内,个别年份可能到3%,但产生了一系列伟大的企业,正是因为在经济增速下降的时候,反而会让好的企业发展起来。

    杨德龙

    前海开源基金首席经济学家

    清华大学金融学院全球金融博士,现任前海开元基金执委会委员董事总经理。

    中国证券业协会首席经济学家委员会委员、央视财经频道特约评论员,凤凰卫视特邀嘉宾以及清华大学经济管理学院金融硕士行业导师。连续8年排名基金行业人物曝光度的第一名。

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